发布时间：2025-03-16 11:54  信息来源：辽宁省粮食发展集团有限责任公司

　　【投资逻辑】宏不雅层面，国内屡次利好，静待后国内下放的支撑政策的现实落地结果。根基面，Nyrstar颁布发表旗下位于的Hobart锌冶炼厂将从2025年4月起削减约25% 的产量，海外减产动静使得伦锌短暂冲高，随后回落。国内方面，因为1。2月国内冶炼厂产量维持较低程度，原料库存较为丰裕，锌矿加工费涨势较着。受副产物收益，国内已有部门冶炼厂进入盈利形态，冶炼厂提产志愿加强，3月国内精辟锌产量环比回升。2月精辟锌进口窗口持续封闭，国内进口锌锭流入不多。消费端，金三银四属于锌下逛常规消费旺季，3月锌消费或环比力着恢复，当下锌锭社会库存呈现去化形态，必然程度支持锌价。

　　【投资策略】铜矿趋紧冶炼吃亏加剧，减产预期下中线多配。铜库存拐点，美通缩回落降息预期升温，铜价上探8万整数关口。关心Comex-Lme溢价700-1200美元/吨区间套利买卖。

　　【投资策略】供应恢复和终端需求疲弱铅价上涨空间，16800-17800附近区间操做为从。

　　【投资逻辑】供应看，澳矿CIF报价微跌至865美元/吨，跟着冶炼复产，3月全国碳酸锂排产量添加；需求方面，3月正极材料排产三元取磷酸铁锂环比均增。从目前的排产环境看，3月供应仍维持宽松。库存方面，周度最新库存大幅添加，明细看，下逛、冶炼厂以及商业商库存均添加。从财产周期看，市场需要更完全的出清，静待量变惹起量变。

　　隔夜外盘金银延续反弹，Comex金银比价继续回落。美债、美股分化，原油、美元上涨。动静面上，针对美对钢铝进口征收关税，欧盟拟于下月起对逾280亿美元美商品征收关税，也颁布发表本日起对201亿美元美国产物征收25%关税。美国党舒默暗示，将党为避免周六停摆而提出的收入法案，并催促其接管党耽误现有拨款1个月的建议。经济数据方面，美国2月CPI年率未季调2。8%，预期2。9%；美国2月焦点CPI年率未季调3。1%，预期3。2%。表面利率回升幅度超盈亏均衡通缩率，现实利率继续回升对黄金压力加强。短端美德利差继续回升对美元支持加强。资金面上，金银设置装备摆设资金持续4日分化，截至3月12日，SPDR持仓898。64吨（+3。44吨），iShares持仓13515。85吨（-24。06吨）。金银投契资金持续2日同时回流，前者持续6日获增持，CME发布3月11日数据，纽期金总持仓51。13万手（+6127手）；纽期银总持仓15。53万手（+2481手）。关税及地缘动静面多变令市场不确定性犹存。手艺上，纽期银迫近年内高位，如冲破无望令黄金进一步打开上行空间，但鉴于金价持续位于高位，买入风报比一般。策略上，不雅望为从，空仓者期待黄金日线一笔调整后的入场机遇。

　　【投资逻辑】近期伦铅持续去库，必然程度拉升伦铅价钱，由此带动沪铅相对强势。国内方面，原生铅方面，近期北方地域多省市发布沉污染气候预警，还原铅炼厂共同减停产，但因为副产物收益相对较高，3月电解铅产量将大幅攀升。再生铅方面，再生铅炼厂的复产进度加速，3月再生铅产量增幅或跨越9万吨，对废旧铅酸蓄电池的需求显著添加，3月进入铅酸蓄保守消费淡季，废电瓶供应或削减，正在炼厂集中复产的潮水下，收受接管商囤货待涨的情感所导致的原料价钱超涨，同时关心原料压力或将是产量增幅的次要要素。需求端，当前下逛铅蓄企业尚处于连续复产形态，但终端消费表示欠安，下逛电池出产企业开工率不高，导致铅锭采购需求疲软。

　　【投资逻辑】① 宏不雅面：市场对美国经济阑珊和关税政策的担心增加。美国2月CPI同比增加2。8%，预估为2。9%，前值为3%；美国2月通缩超预期全线降温，买卖员提高对美联储降息的押注，估计年内至多降息两次。② 供需：2月SMM中国电解铜产量环比添加4。44万吨，同比上升11。35%；估计3月国内电解铜产量环比添加4。20万吨，同比添加10。07万吨，升幅为10。08%。估计4月产量将呈现下降，次要是由于冶炼厂检修添加和吃亏幅度较大部门冶炼厂将降低产能操纵率。③ 利润：周度TC为-15。83美元/吨（较上周下降1。43）延续负值，铜矿严重加剧。2月铜长单冶炼吃亏678元/吨，现货冶炼吃亏2093元/吨。冶炼持续吃亏，减产预期加强。④ 库存：截至3月10日周一，SMM全国支流地域铜库存对比上周四下降0。8万吨至36万吨。目前国内铜库存曾经低于客岁同期，库存拐点曾经。

　　【现货市场消息】上海SMM金川镍升水1250元/吨（-50），进口镍升水-100元/吨（+50），电积镍升水-200元/吨（-50）。

　　【现货市场消息】上海SMM电池级碳酸锂报74900元/吨（-0），工业级碳酸锂72950元/吨（-0）。

　　【价钱走势】沪铝从力隔夜价钱收于20970元/吨，+0。02%；氧化铝从力隔夜收于3152元/吨，-1。07%；LME铝收于2700美元/吨，-0。15%。

　　【现货市场消息】上海市场驰宏铅17500-17510元/吨，对沪铅2504合约升水50元/吨报价，红鹭铅17450-17460元/吨，对沪铅2504合约平水报价；江浙地域铜冠、江铜铅报17430-17460元/吨，对沪铅2504合约贴水30-0元/吨报价。

　　【投资策略】电解铝：美元大跌， 库存去化好于预期， 但利润高位估值较高，以回调买入为从， 关心旺季现实表示及关税影响。氧化铝！现货价钱部门地域下调，矿价有所回落， 氧化铝投产一般推进，短期成本支持无限，因未有较着减产，仍偏空走势看待。

　　【投资逻辑】镍矿价钱上涨，镍不二价格继续上涨，大都镍铁厂竣事吃亏形态，不锈钢月度产量维持高位，上周库存小幅去化，上期所交仓量持续大增，内需以及出口均未有较好表示，三元正极材料以销定产，硫酸镍价钱上涨，升贴水回落，折盘面价12。52万元/吨。纯镍方面，库存外增内减，一级镍过剩较着。当前成本支持凸显，镍铁以及硫酸镍价钱沉心均逐渐抬升，对盘面构成支持，镍价坐上13万整数关口之上。

　　【现货市场消息】SMM A00铝现货价钱20900元/吨（+190）；现货升水-40元/吨（+0）；SMM氧化铝现货价钱3341元/吨（-16）；氧化铝FOB价钱472美元/吨（-0）；进口铝土矿CIF指数93。39美元/吨（-1。35）。

　　【投资策略】印尼相关政策不竭抬升财产链成本，盘面偏强运转，留意防备回调风险；不锈钢成本支持强，消费较弱，暂不雅望为从，关心库存变更环境。